Крах американского SVB потянул за собой рынки, о чем Путин поговорит с бизнесом, Си Цзиньпин едет в Москву

Меры регуляторов после краха SVB и Signature не успокоили инвесторов

Действия регуляторов США не смогли успокоить инвесторов после краха двух американских банков за три дня — главного банка Кремниевой долины Silicon Valley Bank (SVB) и криптобанка Signature Bank. Рынок пытается осмыслить перспективы и последствия самого серьезного банковского кризиса с 2008 года.

Что происходит на рынках

Предварительные торги в понедельник 13 марта указывали на то, что контаминация банковского сектора остановлена, однако вскоре рынок развернулся. Стало понятно, что действия регуляторов США, предпринятые после краха SVB и Signature Bank, не смогли полностью успокоить инвесторов.

• Как и предсказывали эксперты, сильнее всего пострадали локальные банки. Региональный банковский индекс KBW к вечеру по Москве упал на 9,8% (в моменте падение достигало 12% — максимум с марта 2020 года, пишет Bloomberg). 
• Первой жертвой нынешнего банковского кризиса оказался калифорнийский ипотечный банк First Republic, котировки которого в моменте падали на 79%, несмотря на наличие кредитных линий на $70 млрд (к вечеру падение замедлилось до 49,6%). Вместе с ним пострадали и другие средние региональные банки США: Western Alliance потерял 43,1% (-85% на пике падения), PacWest — 17,3% (-60% в моменте). Более чем на 20% дешевели акции Customers Bancorp, Comerica, Zions, East West Bancorp и Bank of Hawaii. 
• К вечеру по московскому времени ускорили падение котировки крупнейших американских банков: акции Bank of America подешевели на 3,9%, Citigroup — на 7%, Wells Fargo & Co — на 5,3%. 
• Падение европейского банковского сектора не такое большое, но тоже весьма заметное: котировки проблемного Credit Suisse к вечеру упали на 9,6% (в моменте падение достигало 15%), акции Commerzbank подешевели на 12,7%, UniCredit — на 9%, Deutsche Bank — на 4,9%. Здесь разворот совпал с объявлением о продаже британского бизнеса SVB (5,5 млрд фунтов кредитов и 6,7 млн фунтов депозитов) банку HSBC за символический фунт стерлингов.

Инвесторы бегут в защитные активы. На фоне падения доллара доходности двухлетних гособлигаций США упали на 50 б.п. за день, чего не было с середины 1980-х, а падение доходности аналогичных немецких бумаг приближается к историческому рекорду. Золото подорожало почти на 2%.

Почему паника оказалась такой сильной

Стремительная распродажа продолжилась даже после того, как Минфин США, ФРС и Федеральная корпорация по страхованию вкладов (FDIC) заявили о введении новой системы поддержки банков для защиты депозитов. Не слишком помогло и выступление Джо Байдена, в котором он заверил американцев в полной безопасности банковской системы США и пообещал более жесткое регулирование банкам.

Системная причина паники — «навес» в $600 млрд нереализованных убытков от низкодоходных инструментов, набранных американскими банками в годы низких ставок. Бегство депозитов при выросших рыночных ставках может моментально сделать эти потери реальными, а судьба банка — повиснуть на волоске. Именно это произошло с SVB, испытавшим отток вкладчиков. Он был вынужден с убытком распродать портфель облигаций, потом пытался привлечь недостающие $2,25 млрд, потом найти покупателя — но уже в пятницу обанкротился. Чтобы не допустить аналогичного сценария, регуляторы в воскресенье закрыли похожий по профилю нью-йоркский Signature Bank (активы на $110 млрд).

Ситуация на рынке усугубляется тем, что инвесторы в последнее время активно вкладывались в банковский сектор, рассчитывая заработать на фоне резкого ужесточения политики ФРС, отмечает Bloomberg.  

Подробно о принятых на выходных экстренных мерах ФРС, Минфина и FDIC мы писали в утренней рассылке, а конкретно с ситуацией в SVB и ее влиянием на венчурный бизнес разобрался наш постоянный автор, основатель телеграм-канала RationalAnswer Павел Комаровский.

Что дальше

Крах двух не самых маленьких банков США, к тому же системных для венчурного бизнеса и криптовалют, все больше выглядит как начало самого тяжелого банковского кризиса с 2008 года. Он будет иметь значительные последствия для других секторов:

• Крипторынок. Теперь он почти полностью отрезан от банковской системы США. Платежная система Signature Bank ценилась в криптоотрасли практически наравне с системой рухнувшего неделей ранее Silvergate. Полноценной замены им нет и, скорее всего, не будет, учитывая политику регуляторов США в отношении криптоактивов. 
• Стейблкоины USDC и DAI в выходные «отвязались» от доллара США. По данным Coindesk, в субботу курс DAI приближался к отметке в 90 центов, а USDC торговался ниже 87. Стоимость USD Coin резко снизилась после того, как его компания-эмитент Circle Internet Financial признала, что не может вывести из SVB свой резерв для обеспечения курса стейблкоина в $3,3 млрд. Это около 8% его активов. В понедельник, после новостей о вмешательстве регуляторов, паритет этих стейблкоинов восстановился — оба торговались у 99 центов. Биткоин рос на 5%.
• Стартапы. Калифорнийский «рай стартапов» ждут непростые времена. SVB играл в этой экосистеме непропорционально большую роль «главной артерии», и теперь ужесточение финансовых условий почти неизбежно, отметил известный аналитик Дэн Ивз из Wedbush. В ближайшем будущем объем средств венчурных фондов, которые они вкладывают в стартапы, вероятно, продолжит падать, отмечает и Bloomberg.
• Кремниевая долина, интересы которой SVB обслуживал 40 лет, изменилась навсегда, пишет WSJ. Стартапы ждет ужесточение практик финансового менеджмента и исчезновение самых «льготных» схем кредитования — например, займов, обеспеченных депозитами.
• The Washington Post перечислила стартапы, которым угрожают наибольшие потери в банке. Это Roku (дешевые устройства для стриминга), у которой в банке оказалось четверть кэша почти на $500 млн, уже упомянутая Circle, Roblox, маркетплейс Etsy и находящийся на реструктуризации криптобанк BlockFi.
• Товарный и фондовый рынки. С бедами банков и выросшей вероятностью рецессии связано сегодняшнее падение нефти Brent на 4,5%, ниже $80. А стратег Morgan Stanley Майкл Уилсон, известный «медвежьей» позицией, прямо советует продавать любой отскок на действиях регуляторов, пока не будет достигнуто обоснованное дно.
• Ставки. Кризис скажется на политике ФРС — рынки уже снизили ожидания по терминальной ставке с 5,7% до 5,2% из-за неопределенности ситуации в банковском секторе. Goldman Sachs больше не прогнозирует повышение ставки ФРС в этом месяце и отмечает, что пока не ясно, как этот банковский кризис в целом повлияет на нынешний цикл роста ставок. Для ЕЦБ вероятность повышения ставки на 0,5 п.п. на текущей неделе снизилась до 50%.

Что мне с этого

Несмотря на масштабный обвал котировок в американском банковском секторе, глобального краха системы эксперты не ждут. Они считают финансовую систему США достаточно стабильной, чтобы справиться с потрясением, а системные риски оценивают как низкие. Но сложившаяся ситуация «выглядит проигрышной» для ФРС, которой, с одной стороны, нужно повышать ставки, чтобы остановить инфляцию, с другой — поддерживать стабильность финансовой системы.

СИГНАЛЫ

О чем Путин поговорит с бизнесом

Владимир Путин уже на этой неделе, 16 марта, планирует встретиться в Кремле с представителями крупного бизнеса, рассказали источники Bloomberg. Если встреча состоится, она станет первой с начала войны в Украине. Как утверждает агентство, на встрече Путин планирует сосредоточиться на восстановлении экономического роста и повышенной ответственности, с которой сейчас сталкиваются предприятия. Бизнес надеется поговорить о растущей роли государства в экономике и о либерализации бизнес-среды, говорят собеседники Bloomberg. Дмитрий Песков отказался комментировать информацию. Последний раз Путин встречался с представителями российского бизнес-сообщества 24 февраля 2022 года, после объявления о начале «спецоперации». Во вступительном слове он тогда призвал бизнесменов «отнестись с пониманием к тому, что происходит, и солидарно работать с правительством». Съезд РСПП в прошлом году президент пропустил. Он также не стал проводить традиционную встречу с предпринимателями перед Новым годом. Предстоящая встреча Путина с бизнесом, о которой пишет Bloomberg, состоится на фоне обсуждения дополнительных налогов и взносов с компаний. Как российские власти пришли за деньгами к бизнесу, мы рассказывали здесь.

Бали хочет усложнить въезд россиянам

Власти популярного у россиян индонезийского острова Бали обратились к центральному миграционному агентству страны с требованием запретить выдавать гражданам России и Украины визы по прибытии. Причиной, по заявлению балийского губернатора, стали случаи нелегальной работы на острове туристов из этих стран. По данным Reuters, как минимум четверо россиян были депортированы в этом месяце за нарушение визового режима. Конкретные случаи нарушения россиянами миграционного законодательства губернатор не привел. Российские телеграм-каналы пишут, что 8 марта на острове был задержан Михаил Шац (признан в России иноагентом). Полицейские помешали ему провести стендап-концерт, сославшись на нарушение визового режима. Позднее Шац был отпущен и улетел в Тель-Авив. Министр туризма Индонезии заявил, что «число туристов из России и Украины, которые вызвали проблемы, пока незначительно». Но, по его словам, ужесточение визового режима будет обсуждаться со всеми заинтересованными сторонами. С сентября прошлого года по январь этого в Индонезию прибыло 77,5 тысячи россиян и около 8,8 тысячи украинских туристов.

ОСТАВАЙТЕСЬ С НАМИ

Поддержите The Bell

Роскомнадзор, блокируя наш сайт, рассчитывал на то, что мы превратимся во что-то вроде самиздата. Но прогресс не стоит на месте, и читать нас по-прежнему можно, причем самыми разными способами: их мы подробно описываем здесь. А еще, пожалуйста, подпишитесь на донаты — особенно если у вас есть возможность сделать это из-за рубежа. Так вы поможете не только нам, но и сотням тысяч наших читателей в России.

ЧТО ЕЩЕ ПРОИЗОШЛО

• Только что переизбранный на третий срок председатель КНР Си Цзиньпин посетит Москву с официальным визитом уже на следующей неделе, где встретится с Владимиром Путиным, узнал Reuters. Визит планировался, и даже называлась его дата — 21 марта — но ее Кремль не подтверждал. Месяц назад WSJ писала, что повесткой встречи станет мирный план Китая по Украине. По данным газеты, Пекин опасается слишком значительного ослабления Москвы в ходе войны в Украине. Дмитрий Песков заявил, что Кремль пока не готов объявить дату визита Си Цзиньпина, обычно стороны делают это синхронно.
• В Госдуму внесен законопроект о повышении призывного возраста с 18–27 до 21–30 лет. Оно будет поэтапным: от 19 до 30 лет в 2024 году, от 20 до 30 лет в 2025 и от 21 до 30 лет с 1 января 2026 года.