Сценарий взаимного уничтожения. Европейские ученые изучили варианты санкций против России

Пока европейские экономисты изучают сценарии «вторжения» на Украину, иностранные инвесторы уходят из российских акций и ОФЗ. В ближайшие дни рынок будет зависеть только от геополитики.

Что произошло

Ученые Венского института международных экономических исследований изучили сценарии «вторжения» России на Украину с точки зрения санкционных последствий для Европы. Основной вывод — жесткие санкции в случае реальной военной операции наносят неприемлемый ущерб экономике ЕС, а потому вряд ли будут введены.

• Базовый сценарий ограничивается кибератаками и действиями в непризнанных республиках Донбасса без прямого вторжения, возможно, с использованием оперативно-тактических ударных средств. В этом случае Запад вводит относительно мягкие санкции против российского банковского сектора, вторичного госдолга, а также сырьевых компаний и, возможно, SWIFT. «ЕС будет участвовать, но скорее всего в ослабленной версии, оптимизированной для защиты ключевых интересов бизнеса», — пишут исследователи.
• Плохой сценарий прямого вторжения с массовыми жертвами повлечет ответ в виде единого фронта жестких санкций. Самая жесткая опция — это прекращение или сильное ограничение импорта российских энергоносителей, включая отказ от ввода «Северного потока — 2». «Это нанесло бы сильный ущерб российской экономике, но также привело бы к стремительной инфляции и рецессии в мировой экономике, а особенно в ЕС. Это экономическая версия гарантированного взаимного уничтожения в ядерной войне, и по этой причине маловероятна», — отмечается в документе.
• Менее «подрывные» промежуточные опции — отрезание российских банков от валютных расчетов (что потребует массированной господдержки этого сектора) и запрет на экспорт в Россию высоких технологий, что подорвет отдельные отрасли, «но не всю экономику и не финансовую систему в целом».

Антироссийские санкции обойдутся Европе намного дороже, чем США, а в ЕС больше всего пострадают как наиболее антироссийски настроенные страны (Прибалтика), так и сравнительно дружественные (Болгария и Греция), констатируют ученые. На самой Украине в наибольшей опасности южные области (операцию на киевском направлении авторы считают маловероятной). Детально оценивать инфраструктурные риски для Украины они не стали, но указали, что при остановке газотранспортной системы резервов топлива стране хватит на 5-7 дней.

При этом сама Россия сравнительно защищена от санкций — у нее низкий госдолг, большие золотовалютные резервы и устойчивые государственные финансы помимо значительно снизившейся доли нерезидентов в ОФЗ, низкой доли доллара в резервах и отдельных успехов импортозамещения. «Краткосрочный эффект санкций ЦБ и правительство в целом смогут нейтрализовать, — считают исследователи. — Их меры будут включать повышение ключевой ставки, чтобы ограничить отток капитала. Крайней, но возможной в случае обвала рубля мерой станет ограничение на движение капитала».

Что еще

Так или иначе, под угрозой даже не очень жестких санкций иностранные инвесторы в январе уходили и из российских акций, и из ОФЗ, пишет РБК со ссылкой на данные ЦБ. За первый месяц года они продали акций сумму 111,1 млрд рублей после 115,5 млрд рублей в декабре. Нерезиденты избавлялись от IT, ритейла, банковского сектора и девелопмента и придерживали акции энергетических компаний, отмечает издание. Российские инвесторы, наоборот, закупались подешевевшими «голубыми фишками».

Отток нерезидентов из ОФЗ оказался заметно меньше по сравнению с декабрем: их доля сократилась до 18,7% против 19,9%, а в денежном выражении — на 126 млрд рублей.

Распродажа рублевых активов продолжилась и в феврале, а особенно активизировалась в последние дни, после того, как появились публикации о «дате вторжения», пишет «Коммерсант». Высокой волатильности — на уровне кошмарной весны 2020 года — способствует большая доля алгоритмической торговли.

Что мне с этого?

В ближайшие дни весь рынок будет зависеть только от геополитики, ставшей слишком непредсказуемой даже для заточенных на заголовки роботов. Хотя тренды задают все-таки крупные западные фонды, их управляющим тоже трудно держать акции на фоне сообщений типа «страховщики останавливают полеты над Украиной».

Пока главные вехи для рынка — как пройдет объявленное датой «вторжения» 16 декабря, и какая судьба ждет проект обращения Госдумы к Путину о признании ДНР и ЛНР. В случае признания ввод войск становится техническим решением, а новые санкции — неизбежными.